Guida ai BTP (e ai BTP Valore)

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COSA SONO I BTP E COME CONVIENE GESTIRLI

I BTP, o Buoni del Tesoro Poliennali, sono titoli di Stato a lunga scadenza emessi dalla Repubblica Italiana. A differenza dei BOT, o Buoni Ordinari del Tesoro (di durata più breve), scadono dopo alcuni anni (in genere 6 o 7) e pagano al possessore – oltre al rimborso alla scadenza – una cedola trimestrale o semestrale.

Cerchi un investimento solido e sostenibile, pensato anche – e, nel caso dei BTP Valore, esclusivamente – per i piccoli risparmiatori? Questa guida ti accompagna alla scoperta dei BTP, ne illustra le caratteristiche essenziali e offre indicazioni pratiche per gestirli con consapevolezza e trarne il massimo beneficio. Comprendere davvero come funzionano è il primo passo per valutare, con serenità, se affidarti a un professionista per costruire il tuo percorso di investimento.

Che cos’è un BTP?

Un BTP o Buono del Tesoro Poliennale è un titolo di Stato italiano a tasso fisso: paga, cioè, al possessore una cedola fissa periodica (ogni 3 mesi o ogni 6 mesi). Lo Stato, inoltre, alla scadenza del titolo rimborsa 100 € per ogni buono, qualunque sia il suo valore in quel momento.

Il mercato dei BTP, infatti, è un mercato secondario – cioè un luogo dove gli investitori si scambiano titoli già emessi dallo Stato – in cui il prezzo dei titoli si muove, attraverso oscillazioni quotidiane. La differenza di prezzo di un titolo rispetto al giorno precedente è indicata da un valore positivo (se il prezzo è salito), o negativo (se il prezzo è sceso).

Da cosa dipendono le oscillazioni di prezzo?

Le oscillazioni di prezzo dei BTP dipendono da diversi fattori:

• I tassi della BCE (Banca Centrale Europea): se i tassi BCE salgono ⇧, diventando quindi più convenienti, un titolo italiano con tasso più basso viene considerato meno desiderabile; se i tassi BCE scendono ⇩, un titolo di Stato con tasso più alto diventa più conveniente, e quindi più richiesto.
• L’inflazione: se è alta, i BTP a tasso fisso (i più conosciuti e diffusi), perdono valore, quindi il loro prezzo scende.
• Lo spread: Lo spread è la differenza di rendimento tra due titoli di Stato considerati comparabili, di solito il BTP italiano a 10 anni e il Bund tedesco a 10 anni, ed è un indicatore della fiducia del mercato verso un Paese. L’aumento dello spread rende i BTP più rischiosi, quindi meno desiderabili, e il prezzo scende.

Che tipi di BTP esistono?

Il tipo più noto di Buono del Tesoro Poliennale è quello a tasso fisso. Esistono però varie altre tipologie di BTP, con meccanismi di remunerazione differenti.

• BTP a tasso fisso → cedola poliennale, costante; durata breve o lunga.
• BTP a tasso variabile (CCTeu) → cedola semestrale, variabile; durata lunga.
• BTP indicizzati all’inflazione (per proteggere il potere d’acquisto):
  • BTP Italia → indicizzati all’inflazione italiana (FOI).
  • BTP€i → indicizzati all’inflazione europea (HICP).
• BTP “step-up” per i piccoli risparmiatori (retail):
  • BTP Futura e BTP Valore: a cedole non fisse, che crescono nel tempo (step-up).

Come si riconosce un BTP?

Un BTP è facilmente riconoscibile dal nome: il titolo riporta la tipologia (BTP), accompagnata da un’ulteriore specifica; la data di scadenza (Ap26 ecc.); il tasso cedolare annuo (3,85% ecc.).

Valore, prezzo, guadagno sui BTP

VALORE NOMINALE È il valore del buono: alla scadenza del titolo, lo Stato rimborsa 100, indipendentemente dal valore pagato o attuale.

PREZZO SOPRA LA PARI È il prezzo >100 (es. 102) ed è dovuto a una cedola alta ⇧ rispetto ai tassi della BCE (Banca Centrale Europea) del momento, quindi più conveniente. Questo tipo di buoni è molto richiesto, ma se lo si compra poco prima della scadenza non permette grandi guadagni, perché la cedola è quasi tutta maturata. Più conveniente venderlo prima della scadenza, quando il prezzo è ancora alto, perché, alla scadenza naturale, il titolo verrà comunque rimborsato a 100.

PREZZO SOTTO LA PARI È il prezzo <100 (es. 98) ed è dovuto a una cedola bassa ⇩ rispetto ai tassi della BCE (Banca Centrale Europea) del momento, quindi meno conveniente. Tuttavia il guadagno sul capitale, dovuto alla differenza tra il prezzo di acquisto e il prezzo di rimborso (100), compensa lo svantaggio.

CEDOLA Espressa in percentuale, è l’interesse annuo fisso che il possessore riceve, calcolato sempre su 100, non sul prezzo pagato.

Come si guadagna dai BTP?

Il guadagno è dato dal capital gain (il guadagno sul capitale rimborsato a 100) insieme al ricavato delle cedole annue (dato dalla somma delle rendite delle cedole trimestrali o semestrali). Da ciò occorre sottrarre la tassazione del 12,5%.

Guadagni se:
1. Compri a <100.
2. Il tasso delle cedole è alto.
3. Tieni il buono per più anni (riscuoti più cedole).

Perdi se:
1. Paghi >100 e la perdita sul capital gain non è compensata dal guadagno cedolare.
2. Compri a un prezzo e rivendi a un prezzo più basso.

La buona notizia è che la perdita non è tassata (le minusvalenze sui titoli di Stato sono compensabili con plusvalenze future, ma non tassate).

Quali BTP sono più convenienti?

I BTP più convenienti hanno una cedola alta e un prezzo sotto 100 (es. BTP a 98 € con cedola al 3,50%).
Al contrario, BTP con cedola bassa e prezzo sopra 100 hanno un rendimento reale minore.

Cosa succede se compro un BTP a scadenza vicina?

Quando la scadenza è vicina, il prezzo tende a convergere verso 100, abbassando il capital gain. Inoltre, se compri un BTP che scade di lì a poco, la cedola è ovviamente già quasi tutta maturata. Nel prezzo, pagherai dunque, oltre al costo del titolo, anche il rateo, che è proprio la parte di cedola maturata fino al giorno del tuo acquisto. Alla scadenza, riceverai la cedola intera, perché in realtà avrai già pagato la parte maturata. In altre parole, non otterrai tutto il rendimento della cedola, ma riceverai solo la parte di cedola maturata dal giorno dell’ultimo pagamento cedolare fino alla scadenza.

Conviene mantenere un BTP per tutta la sua durata?

È una strategia sicura: ti garantisce di ricevere tutte le cedole previste e il capitale ti viene rimborsato a 100.
Certo, se il titolo, per le normali oscillazioni, dovesse salire oltre 100 – al punto da compensare il valore delle cedole o da superarlo – e la scadenza fosse vicina, ti converrebbe venderlo.

Cedola alta + Scadenza lontana → meglio tenere
Prezzo alto + Scadenza vicina → puoi vendere

Vendere un BTP prima della scadenza può convenire?

Se vendi un BTP perché ti serve liquidità, potresti guadagnare o perdere: dipende dalla quotazione del momento.
Se vuoi vendere un BTP perché è aumentato di valore rispetto al giorno in cui lo hai comprato, fai prima i tuoi calcoli: il prezzo include tutto il rendimento che potresti ricavarne (cedole future incluse) se lo tenessi fino alla scadenza? Se sì, puoi venderlo. Soprattutto se la scadenza è vicina e il rendimento residuo è basso.

I BTP Valore

I BTP Valore sono titoli di Stato della Repubblica Italiana, emessi periodicamente dal Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF) e rivolti ai piccoli risparmiatori (retail). A differenza dei BTP tradizionali, i BTP Valore presentano una struttura cedolare di tipo step-up: le cedole – corrisposte con cadenza trimestrale – aumentano progressivamente nel corso della vita del titolo, rendendo conveniente mantenerlo fino alla data di rimborso. In questo caso si ottiene anche un premio fedeltà: un bonus in percentuale sul capitale, riconosciuto solo a chi ha sottoscritto il titolo al collocamento e lo ha portato alla naturale scadenza.

L’investimento in BTP Valore (così come quello in BTP e BOT), gode di una tassazione agevolata al 12,5% (rispetto al 26% applicato alla maggior parte degli strumenti finanziari), è esente dall’imposta di successione e, fino a 50.000 € in titoli di Stato, non concorre al calcolo dell’ISEE: tutte caratteristiche che lo rendono particolarmente vantaggioso per il risparmiatore comune. Il collocamento avviene, senza commissioni, attraverso il proprio istituto bancario o broker, con un taglio minimo di 1.000€. I titoli sono poi negoziabili sul mercato secondario (MOT di Borsa Italiana), anche se lo strumento è strutturato per premiare chi lo mantiene fino alla scadenza, non chi cerca liquidità a breve termine.

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